今日股市开盘行情沪指涨0.07%，报3568.58点

来源：大方之家网编辑：那曲地区时间：2025-04-05 19:45:51

创新货币金融制度，深入研究在中国特色社会主义背景下，如何建立既能更好地服务实体经济，又能防范金融风险。

相应地，经济危机与其说来自外生的冲击，不如说根源于市场经济体系之中。[14]其实，市场定价的结构分层理论本身就嵌入在奥地利学派先驱维塞尔的理论之中，但罗斯巴德等现代奥地利学派传人却过于执着于米塞斯的自由市场理论，将市场经济变成了不是科学探讨的对象而是维护自由的信念。

本章的分析则指出，即使撇开资本主义制度和生产资料所有制等因素，单纯地基于市场运行机制尤其是市场定价体系的维度，同样可以揭示出社会收入差距及其两极化的发展趋势，进而就可以通过剖析收入两极化对消费和生产的影响来观察和预告经济危机。[72]朱富强：《经济增长的逻辑：新结构经济学视角》，北京大学出版社2018年版。例如，米塞斯就说：只要银行意愿一再地扩张信用，商业就随之繁荣，而当借贷市场再也没有信用媒介的增量投入时，繁荣就将立即停止。与其说是企业界人士太贪婪，不如说是主观货币的政府官员决策失误。（4）没有考虑企业家根据价格体系对市场中所有生产进行有效管理。

有效需求不足根本上也是结构性的，体现为：目前市场大量供给的产品缺乏足够的需求，而那些有需求的产品却可能同时存在明显的供给不足。所以，泰明（Temin）在《来自大萧条的教训》一书中将货币紧缩视为货币对产出的被动反应，并将大萧条的主要根源归咎为诸如消费自发性下降等实体经济方面。需要明确的是，央行印钞并将其用于支出，而不是通过债务增长来支持支出，并不是没有好处的。

因此，央行不必动用其储备的硬通货，也不会产生违约。这个过程导致了资产价格和生产的上升。最合理的方式显然就是把钱存起来，以备不时之需，但人们往往不愿意持有货币，而总想把货币兑换成他们想买的东西。相比之下，储备货币是世界上大多数人喜欢储蓄、借贷和交易的货币。

所以，美元和以美元为基础的货币和支付体系仍然占据着至高无上的地位，相对于美国经济的规模而言，它的规模过大。货币是什么？货币本质上是一种交换媒介，也可以用来储存财富。

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这导致了1979年至1982年的货币和信贷危机，在此期间，美元和以美元计价的债务有可能不再是公认的财富储备。回顾一下，在长期的债务周期中，将债务作为一种提供利息的资产持有，通常在周期早期没有很多未偿债务时是有回报的，但在周期后期还持有大量未偿债务是有风险的。因此，他们往往会陷入比个人、公司和大多数其他实体更大的现金流困境。无论是商业银行还是央行，都会面临着这样的选择：允许资金从债务资产中流出，从而提高利率，并导致债务和经济问题恶化。

当债务持有者不相信他们将从债务中获得足够的回报时，就会出现第二个问题。因为在这样的时期，在冲突之后，没有人愿意去战斗，人们厌倦了战斗，所以有一个和平的重建和增加的繁荣，这是由可持续的信贷扩张所支持的。重要的是，货币和信贷在发放时具有刺激作用，而在必须偿还时却有抑制作用。你的实际财富没有增加，只是你计算出来的财富增加了。

换言之，如果货币用于生产性用途，增加货币增长而不是信贷/债务增长并没有错。5. 法定货币各国央行希望延长货币和信贷周期，因为这比另一种方式要好得多，因此，当硬通货和硬通货债权变得过于紧缩时，政府通常会抛弃它们，转而使用所谓的法定货币。

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更糟糕的是，政府还必须救助那些破产会损害金融体系的债务人。之所以说是可持续的，是因为收入的增长超过或跟上了偿还不断增长的债务所需的偿债支出，也是因为央行有能力刺激信贷，经济增速也很强劲。

而在第三种体系中，政府可以自由地创造货币和信贷。例如，虽然债务泡沫破裂通常会导致经济收缩，而经济收缩与巨大的贫富差距通常会导致内部和外部的斗争，有时顺序有点不同。新冠病毒引发了全球经济和市场的低迷，造成了收入和资产负债表的漏洞，特别是那些收入受到经济低迷影响的负债实体。法定货币制度不涉及硬通货，只有纸币，央行可以不受限制地印刷。任何交易都可以当场成交，即使买卖双方是陌生人或敌人。随着货币紧缩，债务泡沫破裂，信贷收缩，经济随之收缩。

如果做得好，借贷者就能有效地使用这些钱并获得利润，进而偿还贷款并保留一些额外的钱。因为美联储有独特的能力来支撑这种债务增长，上述情况在美国尤为明显。

下图表达了上述不同的过渡历程。那就是美国和所有国家转向第三种法定货币制度的时候。

它导致了70年代的通胀和通胀对冲资产的飙升，随后又带来1979-1981年的紧缩、非美债务人大量的通缩债务重组、通胀率下降，以及1980年代债券和其他通缩资产的出色表现。纵观历史，各国在这些不同类型的体系之间过渡，都有合乎逻辑的原因。

关于第一个问题，可以把债务看作是负收益和负资产，负资产吞噬收益（因为收益必须用来偿还债务），吞噬其他资产（因为必须出售其他资产来获得偿还债务的资金）。在世界范围内被广泛接受的被称为储备货币。这一债务管理和重组过程一直持续到1991年，当时通过以时任美国财政部长尼古拉斯•布雷迪(Nicholas Brady)命名的《布雷迪债券协议》(Brady Bond agreement)完成。因此，拥有储备货币的国家可以发行大量以储备货币计价的信贷/债务，尤其是在目前这种储备货币短缺的情况下。

货币和信贷的创造与财富（实际的商品和服务）的创造之间的关系经常被混淆，但它是经济周期的最大驱动力。它们可能是不同的，债务周期的发生是因为大多数人都喜欢扩大购买力（通常通过债务），而央行则倾向于扩大货币的数量。

无论银行或中央银行做什么，债务越多，货币贬值的可能性就越大。然而，此后涟漪效应可能是长期的。

这些发展导致债务、货币体系、国内秩序和世界秩序的重组。在这个新货币体系建立的时候，美国政府持有的每盎司黄金就有50美元的纸币，所以几乎有100%的黄金作为后盾。

当私人银行家陷入困境时，他们要么违约，要么接受政府的救助。这整个时期都有力地证明了拥有世界储备货币的美国具有怎样的力量，以及储备货币管理方式对世界各国的影响。因此，在我们经历由大流行引发的经济衰退之前，我们就已经为这条路做好了准备，一旦经济陷入衰退，就必须走这条路。二是货币贬值，这意味着储户拿回来的钱变少了。

诸如中央银行拥有大量的债务、利率在0%左右因此不需要支付利息、构建可以长期偿还的债务并使本金可以分散偿还甚至不用偿还之类的条件，意味着中央银行创造货币和信贷的能力几乎没有限制。因此，重要的是要意识到： 1.大多数货币和信贷（尤其是现存的法定货币）没有内在价值。

长期债务周期 1. 始于无或低债务和硬通货金银（有时还有铜和镍等其他金属）是首选的货币形式，因为它们具有内在价值，而且可以很容易地塑形，便于携带和兑换。然而，当一个人没有足够的收入/钱来偿还债务时，麻烦就来了。

其货币政策的运行方式对美国人有利，但对世界上其他依赖美元的国家来说，可能并不是好事。在整个这段时间里，世界上以美元计价的货币、信贷和债务以及其他非债务性负债（如养老金和医保等）相对于收入而言持续上升。

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